近日，網友 Nomad 在社群平台上披露去中心化金融協議 Ethena 團隊被曝在 SENA 第三季積分空投活動中使用了 1.8 億顆 ENA 代幣，相當於 25% 的 SENA 供應量，這種操作稀釋了其他參與者的收益，引發了廣大持有者對團隊道德和透明度的嚴重關切。

Alert: Important Notice for ENA/USDe HoldersThe Ethena team is currently using 180M ENA tokens (25% of SENA supply that earns sats) to farm sats in Season 3, effectively diluting other participants' rewards. This raises significant concerns about the team's ethics.A thread

— Nomad (@Nomad02887202) October 27, 2024

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• 團隊托管代幣的可疑流動
• 團隊無視持有者質疑，過往劣跡廣受批評
• Ethena 的「黑箱」

團隊托管代幣的可疑流動

根據 Nomad 整理的公開證據顯示，Coinbase 曾於 8 月 22 日宣布，其 Prime 服務將成為 Ethena Labs 和基金會 ENA 代幣的主要托管機構。僅一天後，Coinbase Prime 托管地址就接收了超過 30 億顆 ENA 代幣，遠超過當時流通量，因此可以合理推測這些代幣可能是 Ethena 團隊和基金會的鎖定代幣。

隨著 SENA 質押於 10 月 3 日啟動，Coinbase Prime 托管地址向六個錢包分發了 1.8 億顆 ENA 代幣，並迅速開始挖礦。分發操作如下：

第一天進行了兩筆（3,000 萬和 3,500 萬顆 ENA），隨後幾天又進行了四筆轉賬。這些代幣不僅能賺取比特幣收益，還將獲得 Ethena 合作 DEX 預計於 2024 年推出的 Ethereal Points ，目前團隊的 SENA 已累積了該獎勵總量的 20%。

團隊無視持有者質疑，過往劣跡廣受批評

Nomad 指控，這並非第一次 Ethena 團隊的行為引發持有者不滿。早在 Ethena 的首次社群通話中，質疑這些可疑地址的社群問題曾獲得最多投票，然而，團隊對此完全避而不談。再加上 Ethena 團隊在隨意修改解鎖規則方面的「劣跡」，持有者的信任已大打折扣。例如，在 S1 挖礦活動中，Ethena 團隊曾在解鎖進程過半時要求持有者質押 50% 的已解鎖代幣；S2 參與者則面臨臨時推行的 30 天平均持倉規則的打擊，幾乎招致巨大損失。

Ethena 的「黑箱」

作為一個 CeDeFi 項目，Ethena 的運作模式被形容為「黑箱」，用戶只能依賴團隊提供的數據，而無從得知項目從 26 億美元用戶資金中獲得的真實收益數據。外界不確定該協議是否將全部收益流向 SUSDe 持有者。對於一個以 CeDeFi 模式運行的協議來說，信任應是關鍵基石，但 Ethena 團隊的操作方式卻讓持有者逐步失去信心。